1946年的好莱坞圣诞电影《美好人生》讲述了这样一个故事:gorge从小就有一个环球旅行的梦想,但是每当这个梦想近在咫尺的时候,总有一件事情将其打断。最终gorge继承了父亲一手创建的房屋信贷银行。在1964年圣诞前夜,因为用于交税的款项遗失,银行面临着被查封的风险。心灰意冷的gorge跳河自杀,偶遇天使。天使使其明白了一个道理:无论他面临的人生多么不幸,但是如果没有他,对于周遭的人将是更大的不幸。
以上话语写在开篇之前。
《美丽人生》中向我们呈现了一个截面:银行发展的初期。gorge继承的父亲留下的银行,是一个房屋信贷银行,主要是汇集穷人的零散资金,给穷人盖房子。这揭示了银行的作用:集中资金办大事。因为对于任何一个穷人来说,可能一辈子也无法积累足够的资金拥有自己的住房,但是通过集中大家的资金,就能够购买地皮、建设成栋的房屋。那么,别人如何甘愿将自己的资金交给他人使用?信任。在《美丽人生》中,周遭的邻居对于gorge十分信任,都愿意将自己的劳动所得,交给gorge保管和投资。信任是所有金融机构以及金融产品存在的基石。
如何让个体对于金融机构产生信任?对于这一问题的回答就是金融发展史。从金融发展史中,我们理解到,仅仅依靠金融机构和个体进行契约的建立,无法产生个体对于金融机构的信任,因为存在着太多的信息不对称,即时建立起了信任关系,也会因为金融机构的一次肆意妄为和人性的贪婪,使得信任荡然无存,例如金融机构的破产、负债、亏损等等。所以,国家力量开始介入信任的建立。人类设计了很多金融制度以及规章,来畅通个体和金融机构的信息沟通,避免信任关系的破产,其中重要的制度包括:中央银行制度、存款准备金制度、再贴现制度、存款保险制度、信息公开制度等等。于是,才有了今天的各国金融体系。虽然,在过去的时间里,这一体系一再受到挑战,但是总体而言,金融体系运营基本能够实现稳定和高效。
以上简而言之,金融机构存在的两个基础,第一,能够让个体产生信任,第二,具有将分散资金归集以及放出去的能力。
对照以上两条,我们来看看所谓的互联网金融。
阿里金融帝国
马云在最初打造支付宝的时候,应该不会想着某天让支付宝成为一家金融机构,乃至是吞噬金融大亨的金融机构。当电商产业链日趋完善,阿里突然意识到支付宝是产业链中不可或缺的一个环节,唯我独尊,无法替代,并且未来可能成为一个金矿,所以开始对于支付宝倍加重视,以至于要亲自操刀。今天的支付宝已经有能力将众多的分散资金进行归集,但是“放出去”的能力则处处受到制约。首先受到制约的就是国家金融政策,支付宝作为支付工具,是不具有揽储和放贷功能的,但是实际上,在揽储方面,支付宝不亚于任何一家国有银行。随着资金池子的规模越来越大,阿里需要为支付宝找到一个资金放出去的出口。实体银行资金流出,有两个重要口子,一个就是再投资,一个就是贷款。于是就有了投资性银行和商业银行的分野。虽然2008年的投资银行倍受诟病,但是投资银行的资金运作效果,确实毋庸置疑的。阿里在这两个口子上都选择了谨慎而为。阿里另建了一个小额贷款公司,在规则范围内试水资金放贷,而不是用支付宝来作为试验。阿里还联合天虹基金管理公司,为支付宝大量的资金寻找投资的出口。正是因为这个出口,引起了争议。
百度百发逼宫
百度是聪明的,百度百发完全复制余额宝的模式,但是在宣传上,更为大胆,试图将互联网金融出口的口子撕得更大,进而占据市场先机,所以百度百发直接提出了8%收益率的保证。这一策略的明智之处在于,如果监管部门判定此种模式违规,那么支付宝违规在先,实际上是零和博弈。如果监管部门听之任之,那么百度百发就能以声势夺人。与其说,百度是在试探金融监管的底线,不如说是百度是在向阿里挑战和逼宫。最终的结果,百度百发未能成功上线,但是百度金融中心联合的华夏基金公司旗下的华夏现金增利货币基金依然首日就获得了10亿元的销售额,也算作是“进十退一”。
乏善可陈的互联网金融
得出这一结论,基于三点理由:第一,目前所谓的互联网相比于实体金融机构体系而言,模式上没有看出任何突破性的创新。第二,目前存在的互联网金融产品,阿里也好,百度也好,尚且欠缺金融的本质。第三,互联网金融公司每前进一部,都谨小慎微,并且对于风险考量不足。就第一点来说,的确,余额宝让天弘增利宝基金短短十个月时间里,成为了中国规模最大的基金产品。百度也让华夏现金增利货币基金规模数倍膨胀,但是这只能说明支付宝和百付宝的基金销售角色扮演的非常好,在进一步说互联网支付工具是购买基金产品的一个良好的入口。规则还是那样的规则,玩法还是那样的玩法,不过是现在我们不用去银行购买基金。就第二点来说,正如笔者前文多说,金融最本质的基因是信任,但是百度的虚假广告,阿里巴巴曾经的“欺诈门”,对于信任至少会有所损耗。好吧,即时我们不提往事,储户之所以信任实体金融机构,是因为国家信用可以为这些金融机构信用崩溃“兜底”,而互联网金融尚未进入国家金融体系之中。最后再来说第三点,余额宝以及百度金融中心,选择的基金都是货币型基金,从风险上看,其属于中度风险,对等的也就是中等收益。这种选择策略一方面能够对于风险起到一定抑制,另一方面货币型基金的收益能够获得保证。而在基金产品之中,收益最高的当属股票型基金,股票型基金的持有人中机构持有比例较高,所以其抗风险能力更强。当时当一个基金散户占据了大多数的时候,其抗风险能力自然较差。而天弘增利宝货币以及华夏现金增利货币基金散户预计将会是主体。
互联网金融向何处去
评论人士的口中不断蹦出“阿里金融帝国”或者“百度金融帝国”的字眼,我们姑且认为将来会出现这样的帝国,但是要形成了一个帝国,最重要的就是“顶层设计”。互联网金融现在最缺的就是顶层设计,设计就是规则。互联网发展的近20年,大佬们明白了一个道理,蛮力可能创立事业,但是不能做大事业和延续事业,只有具有规则的市场,才是逐渐做大的保证。
互联网金融产品有如下两条路可走:
第一条:进入现有的金融体系之中,成为一个强力的竞争者。虽然我国金融体系的进一步开放,对于设立金融机构的限制也在放宽,阿里巴巴、百度完全有能力设立实体的金融机构,接受成熟的金融规则约束。例如他们开始开银行,可以借助其平台优势揽储、放贷以及从事目前金融机构从事的所有业务。这样以来,信用有了,资金出口有了。不过,互联网金融产品也就完全沦为了为金融机构服务的工具。带有互联网基因的实体金融机构将是一个强力竞争者。
第二条:另建一套互联网金融规则,成为一个刀口嗜血者。当然,阿里巴巴或者百度也可以试图重现构建自己的互联网金融信用以及规则,以此减少可能的风险,不过这需要国家层面的政策创新和支持。互联网金融公司可以剑走偏锋,或者循序渐进,吸收目前互联网金融中某些创新的因素,例如p2p等等。这样未来,我们尚且难以看见其轮廓,但是道路将会无比艰辛。
总之,且行且珍惜。看着远方的,珍惜已有的。
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